电子烟行业看似摇摇欲坠，但根基稳固。

近日，得益于电子烟的征税公告，电子烟巨头崔乙幕国际和吴昕科技股价飙升，崔乙幕国际从最低每股7.44港元涨到最高11.58港元；福格科技从最低每股0.9美元涨到最高1.78美元。

从长期来看，电子烟企业的市值离高点还很远，但这也是行业混乱的监管干预后最明显的信心提振。

公告指出，将电子烟纳入消费税征收范围，在烟草税项下增加一个电子烟子目。这意味着未来电子烟行业会更加规范，头部玩家可能会找到机会。



此外，在电子烟股价飙升之前，上海于10月26日推出了吸入型新冠肺炎疫苗。据了解，这种疫苗只需要吸入雾化疫苗，憋气5秒即可完成接种，而其中的雾化技术似乎与电子烟的雾化技术类似。所以市场上有很多猜测，两者可能有不为人知的关系。

01.戒烟与启示

经常有人问电子烟能活多久，但纵观这个行业的历史，看似摇摇欲坠，实则根基深厚。

2003年，“电子烟之父”韩力许下了帮助世界“戒烟”的宏愿，正式拉开了现代电子烟的序幕。然而，自从世界上第一支电子烟“汝嫣”诞生以来，人们可能从来没有想到，这种为减害而生的产品在未来可以发展成一个庞大的产业。

当时欧洲的市场比中国更开放，菲利普莫里斯、罗德里戈、雷诺美国等烟草巨头盯上了中国大量的廉价劳动力，纷纷在中国设厂，推动电子烟走向国际化。这不仅丰富了海外市场，也倒逼国内电子烟市场进一步开放。在国外研究报告“电子烟有害成分低于卷烟”的影响下，大量烟民购买了电子烟，其中吴昕科技旗下的约克占有60%的市场份额。

蛋糕大，漏洞多，行业长期失控，乱象多，鱼龙混杂。

直接反映就是很多商家卖电子烟给未成年人。虽然电子烟危害较小，尼古丁无毒，但比香烟更容易上瘾。儿童和青少年容易受到尼古丁的影响，他们比成人更容易产生依赖性。这也让本成为帮助成年人戒烟的助手，逐渐成为未成年人吸烟“启蒙”的成瘾工具。

况且企业和产品良莠不齐，存在成分不安全、香烟漏油、劣质电池等严重的质量安全隐患。

据天眼查，高峰期全国电子烟相关企业超过15万家，经营范围中包括“电子烟、电子雾化器”。市场价格从几十元到几百元不等，相应的产品质量也参差不齐。流通中的各类电子烟产品，在原料选择、添加剂使用、工艺设计、质量控制等方面更是令人刮目相看。

比如龙岗、宝安，2018年以来，数百家小工厂每天出口近百万件“三无产品”。此外，微信业务的横行导致市场混乱，一些商家甚至借用电子烟的名义销售非法电子烟和顶级电子烟，从而违法乱纪。

此外，各大企业为了争夺市场份额，提高产品的吸引力，随机添加各种添加剂，改变电子烟的口感和颜色，突出不同的味道。

据《新京报》统计，仅约克就有至少90种香型，其中烟香11种，魔笛香69种，其中烟香3种。但整个市场大量厂商参与，无数香精输出，导致烟民从“烟瘾”变成“味觉瘾”，“尼古丁瘾”变成“味觉瘾”，这对成年人来说是不可抗拒的诱惑，对探索新事物和味觉体验有无限欲望的青少年来说更是难以抗拒。因此，电子烟口味的不断创新，必然包含着诱导青少年吸烟的潜在含义。

对于任何行业来说，监管从来都不是坏事。最糟糕的是没有监管，弱乱的时候没人管，发展到大规模就不允许存在了。在改革开放的40多年里，在从无到有建立市场的过程中，在创造和推广各种技术、产品、模式的过程中，今天大部分有规模的行业都离不开这个过程。

电子烟行业也是如此。2018年，国家监管部门发布《关于禁止向未成年人销售电子烟的通知》，将未成年人排除在电子烟受众之外；2019年发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》，将互联网行业从电子烟营销渠道中剔除；2022年，《电子烟管理办法》出台，明确规定电子烟不得呈现除烟草以外的其他香味。

这一切都处于电子烟的混乱状态，使其接近普通香烟。古岩里的大浪淘沙，现在的大浪淘“烟”。经过三次监管筛选和整改，电子烟赛道终于走到了“税”的层面，也就是说跨过了生死线。

今年10月28日，电子烟纳入烟草税的消息犹如一盏微弱的灯，折射出这条艰难的轨迹。电子烟发展初期，离不开贴牌和海贸，但好在电子烟没有沦落到永远没有“名分”而只剩下海的结局。

以税收的名义，将电子烟正式划入烟草行业，向卷烟靠拢，同台竞争。此外，税收调整有内外之分，电子烟企业出口退税13%，也给了玩家喘息的机会，以度过最后的整顿。即使此举会失去一大批喜欢独特口味的需求方用户，也未必能在未来重新获得国人的喜爱，从而实现涅槃，重新获得蓝海。目前股票的快速拉升，说明市场还是愿意相信电子烟行业能够把握住最后的希望，续写故事。

02电子烟想象力有多丰富？

除了市场监管，另一个好消息是，2022年10月26日，上海市正式启动吸入用重组新冠肺炎疫苗(腺病毒5型)免疫工作。

据康赛诺公司介绍，这种雾化疫苗是基于2021年推出的“肌内腺病毒载体新冠肺炎疫苗科威沙”。它创新了给药方式，依靠雾化器将疫苗雾化成微小颗粒，然后通过口服吸入完成接种。接种过程中无需针刺，一口气一口气即可获得高效免疫保护，相当于肌肉注射疫苗的加强升级版。

虽然接种后的研究表明，接受雾化疫苗的参与者不良反应发生率低于接受肌肉注射灭活疫苗加强剂的参与者，但其在中国的声誉仍分为两个等级:

从实际效果来看，支持者认为同样的剂量可以为更多的人提供不需要肌肉注射的疫苗，遵循呼吸道感染的自然途径，可以模拟自然感染后的免疫反应。粘膜抗体产生快，对预防新冠肺炎无症状感染更有效。

从技术角度讲，说坏话的人认为IgA这种粘膜免疫刺激的抗体在体内消退很快，只是模拟了原来的病毒。如今新冠肺炎的病毒变异很快，后续效果如何还是未知数。

即便如此，市场的嗅觉仍然不肯放过一点商业气息。雾化疫苗一推出，雾化的概念就被炒得沸沸扬扬，而作为电子烟的领军人物，崔乙幕被绑在阴影中的巨轮上，出不来。自2020年4月1日，SMOL国际与美国生物制药公司AIM ImmunoTech签署材料转移和研究协议以来，SMOL与AIM对抗新冠肺炎的报道就从未停止过。

但事实上，在资本市场盲目追逐利润的同时，斯莫尔的雾化技术能否满足“新冠肺炎疫苗”吸入性研究的要求仍存在诸多疑问。

直观来看，Smaller确实是专门做(电子烟)雾化技术的，但其原理是加热沸腾雾化，即利用陶瓷芯将油仓中的烟油吸收到加热膜上加热至沸腾，产生雾化蒸汽。就连它最新一代的陶瓷技术“FEELM AIR”也还在这个框架内。

无论是医用酒精喷雾、哮喘喷雾的离心雾化、加湿器的超声波雾化，还是医用压缩雾化器的压缩雾化，市面上常见的医用雾化方案几乎都是机械雾化。例如，据报道，康奇诺的这种疫苗最重要的雾化机器是爱尔兰医疗器械制造公司Ae-r-o-g-en开发的筛网雾化器，它通过每秒约13万次的高频振动产生3微米的药物气溶胶，到达肺部。

目前，中国有三大医疗公司具备这一能力:福柯医疗、于越医疗和伟力医疗。新冠肺炎的疫苗加热后能否保持原有功效还是未知数，所以如果允许small跨界做相关产品，竞争力的几何需要打上一个问号。

但是，能不能做到是两回事。事实上，Smoll医疗布局的草蛇灰线可能起步更早，比如Smoll更早的专利授权的蒸汽吸睛超声波雾化润眼仪。根据崔乙幕2022年8月25日发布的上半年财务报告，今年R&D的投资进一步扩大。上半年研发支出增长155.7%至6.04亿，占营收的10.7%，去年同期仅为3.4%。预计2022年研发经费将达到16.8亿元，超过R&D最近6年投入的总和。

从这些支出的具体投向来看，主要流向新烟、美容、医疗三个方面。在财报会议期间，小微集团董事长兼总裁陈志平曾表示，“医疗原子化才刚刚开始，需要不断的投入和探索。现有的电子雾化产品也有很多改进。”事实上，Simol目前在研的针对哮喘和慢性阻塞性肺疾病的医用雾化产品，就是常见的超声雾化和压缩雾化技术，已经和制药公司达成协议，共同研发。一旦获得批准，它有望在未来几年内上市。

因此，崔乙幕能做的事情可能没有他想象的那么多。如果他从零开始冲进其他雾化领域，护城河太宽，原有领域巨头打压，未来发展前景可能不乐观。如果用蒸发雾化专业在部分地区替代原有的雾化方案，可能还有一定的操作空间，但是医疗产品有非常长的市场周期，所以不要夸大Smaller的医疗雾化未来的想象。

事实上，近两年来，从事疫情业务的跨境企业也不少。比如比亚迪在疫情后利用深圳龙岗区比亚迪宝龙工业园重建生产线，仅用了一个多月就实现了口罩的量产。根据比亚迪当时的一季度财报，比亚迪电子一季度盈利6.57亿元，同比增长69%，其中仅卖口罩就赚了2.69亿元。海尔的核酸检测仓也卖出了4.68万元的均价，仅河南一地采购就超过6亿元。

等价类型的例子不胜枚举。在线上，办公钉钉、企业微信、飞书、外卖任务、短视频、带有娱乐属性的游戏都获得了意想不到的增长。大量本该被长尾转化的用户，被疫情的“水泵”提前注入各种互联网平台。在这样的背景下，电子烟企业都想分一杯羹，跨界做疫苗的生意也就不难理解了。

03.写在最后。

虽然监管是好的，但是快刀斩乱麻难免会有阵痛，有些企业可能难以承受，但这是行业步入正轨，融入主流的必由之路。只有真正度过这一刻，才能在未来站稳脚跟。

另外，雾化疫苗或许能对其有所帮助，但这种疫苗的用途还有待商榷。治疗内科常见病可能更容易，但参与抗疫大业并不容易。毕竟这是国家富强和人民安全的问题。而且从产业发展来看，企业也有必要走向更可持续的产业。

电子烟可以找到新的出路和新的曲线。如果雾化技术真的能扎根医疗，造福人民，那将是美谈。如果只是蹭热点，国难当头，不如回归初心，老老实实“戒烟”。